Drax e Brookfield, 20 miliardi per i data center AI: Cipher abbandona il mining mentre cresce il rischio finanziario

📌 In Sintesi

• Drax e Brookfield puntano a oltre 20 miliardi di sterline: il progetto britannico prevede un polo AI superiore a 1 GW, con una prima fase da 100 MW attesa nel 2028, ancora subordinata ad autorizzazioni e accordi commerciali.
• Cipher Digital mostra il costo della riconversione: ricavi trimestrali in calo del 63%, perdita operativa di 71,9 milioni di dollari e utile netto di 31,6 milioni sostenuto soprattutto da una rivalutazione contabile.
• La finanza teme un eccesso di investimenti: al vertice di Hong Kong, Pimco avverte che la corsa alle infrastrutture AI potrebbe richiedere capitali incompatibili con la capacità dei mercati e delle reti elettriche.

La corsa all’intelligenza artificiale sta trasformando centrali elettriche, miniere di Bitcoin e infrastrutture industriali in asset destinati ai data center, mentre una parte della finanza internazionale comincia a interrogarsi sulla sostenibilità economica degli investimenti. Il 3 novembre 2026, Drax, Brookfield e Radiant hanno annunciato un progetto britannico dal valore potenziale superiore a 20 miliardi di sterline, circa 27 miliardi di dollari, per costruire un polo di calcolo AI nello Yorkshire. Contemporaneamente, i risultati trimestrali di Cipher Digital mostrano una riconversione dal mining Bitcoin al calcolo ad alte prestazioni accompagnata da ricavi in contrazione e perdite operative. Al vertice finanziario di Hong Kong, il CEO di Pimco Emmanuel Roman ha avvertito che la domanda di capitali dell’AI potrebbe raggiungere livelli difficili da sostenere. Tre notizie raccontano lo stesso problema: gli investimenti crescono più rapidamente della capacità di dimostrarne la redditività.

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Drax e Brookfield trasformano una centrale elettrica in un polo AI da oltre 1 GW

L’annuncio ufficiale di Drax prevede lo sviluppo progressivo di data center nell’area della centrale elettrica del North Yorkshire, sfruttando infrastrutture energetiche già esistenti. Il complesso dispone di 4 GW di capacità di connessione alla rete e 2,6 GW di generazione elettrica programmabile, caratteristiche che possono ridurre uno dei principali ostacoli alla costruzione delle nuove infrastrutture AI: ottenere energia sufficiente in tempi compatibili con gli investimenti. La prima fase punta a 100 MW entro il primo trimestre del 2028, con un investimento potenziale di 2,5 miliardi di sterline. L’obiettivo successivo è aggiungere fino a 500 MW tra il 2028 e il 2031, per superare complessivamente 1 GW attraverso ulteriori sviluppi. Il capitale arriverà dalla collaborazione fra Brookfield, la piattaforma Radiant e la joint venture con Qai, operatore tecnologico del Qatar. Tuttavia, i 20 miliardi non sono un investimento già realizzato: comprendono anche i semiconduttori previsti nel progetto complessivo, mentre la prima fase richiede ancora permessi, autorizzazioni di rete, un cliente e decisioni finanziarie definitive. Il caso evidenzia perché la disponibilità di una connessione elettrica sia diventata un vantaggio competitivo, come dimostrato dal precedente ritiro di Microsoft dal progetto Nscale di Loughton per i ritardi energetici.

Cipher Digital guadagna 31,6 milioni, ma perde 71,9 milioni nelle attività operative

I numeri della riconversione sono meno rassicuranti quando vengono analizzati i bilanci. Nel resoconto ufficiale del terzo trimestre 2026, Cipher Digital comunica ricavi per 26,7 milioni di dollari, contro 71,7 milioni dell’anno precedente, con una contrazione del 63%. Il mining Bitcoin produce ancora 20,8 milioni, mentre l’affitto di capacità per il calcolo ad alte prestazioni contribuisce per 5,9 milioni, principalmente dopo l’avvio del sito Black Pearl in Texas. Il risultato operativo rimane negativo per 71,9 milioni di dollari, quasi il doppio della perdita registrata un anno prima. Eppure la società dichiara 31,6 milioni di utile netto. La spiegazione si trova in una rivalutazione contabile non monetaria da 127,2 milioni, relativa a warrant collegati all’accordo con Google, che sostiene determinate obbligazioni contrattuali di Fluidstack. Non si tratta quindi di denaro incassato attraverso la vendita di servizi AI. Escludendo alcuni effetti contabili, l’EBITDA rettificato rimane negativo per circa 10 milioni. Cipher ha inoltre esteso a vent’anni il contratto relativo al sito Barber Lake, portando i ricavi contrattualizzati annunciati a circa 9,1 miliardi di dollari: un valore pluriennale che non può essere confuso con fatturato già realizzato.

Pimco avverte: la corsa all’intelligenza artificiale può travolgere i mercati del debito

Al Global Financial Leaders’ Investment Summit di Hong Kong, il CEO di Pimco Emmanuel Roman ha stimato che gli investimenti in infrastrutture AI potrebbero raggiungere 10.000 miliardi di dollari nei prossimi cinque anni, una dimensione paragonabile a grandi segmenti del mercato obbligazionario statunitense. Il dato rappresenta una stima prospettica espressa durante il vertice, non capitale già impegnato o speso. Secondo Roman, tassi d’interesse elevati e tensioni geopolitiche potrebbero rendere insostenibile una parte dell’espansione. Il problema riguarda il rapporto fra debito, valore delle infrastrutture e produttività generata dall’intelligenza artificiale. Finanziare un data center non significa automaticamente creare una domanda redditizia per la potenza installata. La pressione era già emersa nell’analisi sulla bolla AI e sugli investimenti immobiliari statunitensi, dove l’aumento delle costruzioni anticipava la capacità di misurare il ritorno economico dei servizi ospitati.

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Drax e Cipher rappresentano due facce della stessa trasformazione industriale. Nel Regno Unito si valorizza una centrale grazie all’accesso all’energia; negli Stati Uniti un miner Bitcoin riconverte terreni e connessioni elettriche per affittare capacità di calcolo. Entrambe le strategie possono produrre infrastrutture utili, ma espongono investitori e creditori a tempi di costruzione lunghi, contratti pluriennali e domanda tecnologica difficilmente prevedibile. La prospettiva più delicata riguarda il rapporto fra capitale finanziario e ricavi effettivi. Drax deve ancora ottenere autorizzazioni e clienti per la prima fase; Cipher deve dimostrare che i nuovi affitti possono sostenere stabilmente i costi operativi. Gli avvertimenti di Pimco non certificano l’esistenza di una bolla pronta a esplodere, ma mostrano che la questione è entrata nelle valutazioni dei maggiori operatori finanziari. L’intelligenza artificiale può diventare una nuova infrastruttura produttiva soltanto se la capacità costruita troverà utilizzatori disposti a pagarla abbastanza da remunerare energia, hardware e debito. Fino ad allora, i miliardi annunciati resteranno soprattutto una scommessa sul futuro.