AAVE ha un problema di debiti inesigibili. Una comunità globale di persone utilizza il protocollo AAVE per sottoscrivere e servire prestiti in criptovaluta, fornire liquidità, investire, guadagnare interessi e/o votare su proposte di governance. Ma come risultato di queste operazioni finanziarie, il protocollo AAVE stesso ha un debito – pagabile in futuro ad AAVE dai suoi utenti. Il problema? Alcuni di questi debiti potrebbero essere andati a male. AAVE vanta attualmente più di 6 miliardi di dollari di valore in criptovalute sulla sua piattaforma. La sua cosiddetta implementazione “V2” ha attualmente 5,5 miliardi di dollari in Total Value Locked (TVL), una misura comunemente citata (anche se facile da manipolare) dei protocolli DeFi. Questo TVL include 5,16 miliardi di dollari in ETH e token basati su ETH, 669 milioni di dollari in etere impacchettato (WETH) e 546 milioni di dollari in bitcoin impacchettato (WBTC). DeFiLlama, un popolare sito web di metriche, indica 1,7 miliardi di dollari di questi 5,5 miliardi come prestiti. Il sito web ha anche elencato 350,3 milioni di dollari come attività immediatamente liquidabili – il secondo valore più alto di qualsiasi applicazione DeFi. La DeFiLlama ha anche citato un portafoglio Ethereum controllato dall’AAVE che attualmente detiene 144 milioni di dollari di token, la maggior parte dei quali sono ether (aWETH) e bitcoin (aWBTC) confezionati dall’AAVE. I dati sulle transazioni provenienti da questo indirizzo indicano che il portafoglio riceve transazioni di ETH di alto valore da borse centralizzate come Bitfinex. Inoltre, interagisce spesso con uno dei portafogli ufficiali di USD Coin di Centre. Il 21 novembre, ad esempio, ha ricevuto tre transazioni del valore di 1.250 ETH, poco più di 16.622 ETH e quasi 10.000 ETH, direttamente da un hot wallet di Bitfinex. Un indirizzo Ethereum etichettato in Etherscan come Aave: Genesis Team detiene attualmente 82 milioni di dollari in token Ethereum. Secondo una recente analisi di DeBank, il suo valore ammonta a 74 milioni di dollari e a 7 miliardi di dollari di debito in USDC. Il portafoglio di Aave: Genesis Team ha ricevuto un interessante trasferimento di 7,2 milioni di USDC il 17 novembre 2022. Ha trasferito rapidamente 7 milioni di USDC a AAVE V2 in una transazione denominata “repay”. Queste transazioni indicano che il controllore dell’indirizzo sta prelevando USDC da un exchange per pagare il prestito.

La comunità AAVE si pone alcune domande

Con così tanti punti di controllo centralizzati, compresi i conti di scambio centralizzati controllati da una sola persona, la comunità AAVE sta iniziando a chiedersi non solo se i suoi debitori siano degni di credito, ma anche chi controlla le attività del protocollo. Il fallimento di FTX ha compromesso i beni di molti dei debitori di AAVE. Miliardi di dollari rimarranno bloccati per mesi nelle procedure fallimentari e questi beni non potranno essere immediatamente rimborsati ad AAVE. Nel peggiore dei casi, la paura potrebbe scatenare una corsa agli sportelli bancari, quando i depositanti cercheranno di ritirare in massa i loro beni dal protocollo. AAVE corre anche il rischio di prestare altri beni digitali a mutuatari che non possono ripagarli. Gli 1,7 miliardi di dollari di AAVE in attività prese in prestito potrebbero indicare una notevole leva commerciale sulle borse di asset digitali. Naturalmente, l’effetto leva comporta rischi elevati, tra cui la perdita di denaro per una scommessa sbagliata o addirittura la perdita dell’accesso ai propri beni quando una borsa si scioglie rapidamente come è accaduto per FTX. I debiti inesigibili potrebbero perseguitare AAVE e i suoi utenti, soprattutto se i mercati dovessero subire un’altra significativa flessione. AAVE potrebbe dover smaltire miliardi di dollari di garanzie illiquide. I miliardi di presunti TVL del protocollo potrebbero finire per crollare rapidamente a causa di un peggioramento del mercato orso, di una corsa agli sportelli o di entrambe le cose.