Aave, una grande piattaforma di prestiti decentralizzati, ha invocato nuove regole per proteggersi da diversi rischi che potrebbero derivare da un’impennata della domanda di prestito di ether (ETH) da parte dei trader di criptovalute che scommettono sull’imminente revisione tecnologica della blockchain di Ethereum. Tra il 30 agosto e il 2 settembre, la comunità di Aave ha votato a stragrande maggioranza per interrompere il prestito di ether, mettendo da parte il principio del libero mercato della finanza democratizzata per mitigare i rischi a livello di protocollo che potrebbero derivare dall’imminente transizione di Ethereum a un meccanismo di consenso proof-of-stake (PoS) da uno proof-of-work (PoW), soprannominato Merge. L’aggiornamento è previsto tra il 13 e il 15 settembre.
“In vista del Merge di Ethereum, il protocollo Aave affronta il rischio di un elevato utilizzo del mercato ETH. La proposta evidenziata dalla società di ricerca Block Analitica prevede una pausa temporanea nel prestito di ETH per mitigare il rischio di un elevato utilizzo”.
Il tasso di utilizzo si riferisce alla percentuale del pool prestata. Il tasso probabilmente aumenterà, poiché gli utenti potrebbero prendere in prestito ETH prima della fusione per ricevere denaro gratuito o il potenziale token della forchetta di Ethereum ETHPOW. Alcuni minatori di Ethereum contestano la transizione prevista a PoS e cercano di dividere la catena in una catena PoS e una catena PoW. Una catena PoW avrebbe ETHPOW come token nativo, che verrebbe distribuito gratuitamente ai possessori di ETH.
Secondo Ian Unsworth, ricercatore di Binance.US, gli utenti stanno prendendo in prestito ETH dai protocolli di prestito, in particolare AAVE. Se la tendenza continua, il tasso di utilizzo, già elevato e superiore al 70%, potrebbe balzare al 100%, ha dichiarato Bobby Ong di CoinGecko.
Un picco nel tasso di utilizzo significherebbe che la maggior parte dei PF è stata prestata, lasciando poco ai liquidatori come garanzia per elaborare liquidazioni regolari di posizioni basate su prestiti di PF. “L’elevato utilizzo interferisce con le transazioni di liquidazione, aumentando così le possibilità di insolvenza del protocollo”, ha dichiarato Block Analitica nella sua proposta.
Pur definendo la sospensione dei prestiti una buona mossa, Ian Solot, partner del fondo hedge di criptovalute Tagus Capital, ha dichiarato: “Il problema è che se i mercati diventano molto volatili e i mutuatari di ETH devono essere liquidati, potrebbe esserci una scarsità di ETH a causa dell’elevato utilizzo, rendendo più difficile che le liquidazioni avvengano in modo efficace”. Le liquidazioni sono la chiusura forzata delle posizioni a causa di un calo del valore della garanzia. Aave descrive le liquidazioni come un processo che si verifica quando il fattore di salute di un mutuatario scende al di sotto di 1 perché il valore del collaterale non copre il valore del prestito/debito.
Le operazioni ricorsive finanziate con ETH diventano poco attraenti
L’aumento del tasso di utilizzo potrebbe far salire i tassi di prestito dell’etere a livelli tali da rendere non redditizie le popolari posizioni di prestito ricorsivo ETH-stETH su Aave. Questo, a sua volta, potrebbe portare a un disimpegno di massa delle posizioni, iniettando volatilità nel mercato dell’etere. Nelle transazioni ricorsive, gli utenti depositano ETH nel protocollo di staking liquido Lido in cambio del token ether staked (stETH), che viene poi depositato come garanzia su Aave per prendere in prestito altri ETH. L’ETH preso in prestito viene nuovamente spostato al Lido per ottenere altro stETH, che viene nuovamente depositato come garanzia su AAVE per prendere in prestito ETH. Il ciclo continua. Questa posizione con leva finanziaria, analoga al carry trading, perde attrattiva una volta che i tassi di prestito di ETH salgono al di sopra dei premi di puntata annualizzati, che ora sono al 3,9% su Lido. “Una volta che il tasso di prestito di ETH raggiunge il 5%, il che accade poco dopo il 70% di tasso di utilizzo, le posizioni stETH/ETH iniziano a diventare non redditizie”, ha dichiarato Block Analitica nel piano di mitigazione del rischio di Aave ETHPOW pubblicato il mese scorso. “Ciò significa che assisteremo a molti riscatti da stETH a ETH e, a sua volta, a una spinta al ribasso del prezzo dello stETH, che sarà già sotto pressione a causa del passaggio dei detentori abituali di stETH a ETH per ottenere un rialzo sul lavoro ETHPoW”.
“Tutto questo può portare a una spirale di prezzi al ribasso dello stETH, che può creare liquidazioni a cascata presso Aave”, ha aggiunto Block Analitica. Il più grande mutuatario di ETH e i due secondi mutuatari di ETH su AAVE hanno stETH come garanzia, secondo i dati twittati da Unsworth di Binance.US. Al momento della stampa, più di 900 milioni di dollari di stETH sono bloccati su AAVE come garanzia per il prestito di ETH. Aave deve anche affrontare il rischio che i fornitori di liquidità di etere avvolto (wETH) ritirino le monete per mettersi in posizione per un potenziale token fork di Ethereum, ETHPOW. Alcuni membri della comunità non sono sicuri che la sospensione del prestito di ETH possa aiutare a risolvere questo potenziale problema.
